标普新高，聪明钱却跑了！高盛：抛售只是时间问题

📌 一句话摘要

高盛交易台数据显示，对冲基金在标普 500 创新高之际连续三周净卖出美股，并警告 3%-5%的抛售只是时间问题，市场存在多重裂缝信号。

📝 详细摘要

本文基于高盛衍生品交易专家 Brian Garrett 的周末备忘录，揭示了一个关键矛盾：标普 500 连续三周刷新历史收盘纪录，但对冲基金同期却在持续净卖出美股，且 4 月刚录得+9.1%的有记录以来最佳单月回报。高盛警告称，标普 500 3%-5%的抛售「只是时间问题」。文章详细分析了市场多重裂缝信号：新高质量下降（负宽度创新高）、隐含相关性崩塌与离散度飙升、个股波动率极高、保护性期权成本大幅下降。配置上，对冲基金对北美股票配置比例降至历史最低，同时极度超配新兴市场。科技板块首当其冲，过去两周美国科技股去杠杆幅度为十年之最。与机构审慎形成对比的是被动资金的涌入，QQQ 和半导体 ETF 均录得历史级净流入。高盛交易台当前看好做多黄金、新兴市场科技股、AI 基础设施和超大型云计算，同时低配半导体。

💡 主要观点

- 对冲基金在标普 500 创新高之际连续三周净卖出美股，高盛警告抛售只是时间问题。 高盛 Prime Brokerage 数据显示，对冲基金连续三周卖出多头持仓、做空个股，仅部分被宏观产品空头回补对冲。高盛专家明确警告标普 500 3%-5%的抛售不可避免。

市场新高质量下降，多重裂缝信号显现。 最近 5 次历史新高中有 4 次在负宽度（下跌股票多于上涨股票）下达成的；隐含相关性崩塌、离散度飙升，市场正经历「上行闪崩」；保护性看跌期权成本大幅下降，投资者集中买入下行期权对冲风险。

机构与散户行为分化：对冲基金减仓，被动资金疯狂涌入。 对冲基金对北美股票配置比例降至历史最低，同时极度超配新兴市场；而 QQQ 和半导体 ETF 分别录得史上最大单月净流入，3 倍杠杆半导体 ETF 成交量引发市场侧目。

高盛交易台当前看好做多黄金、新兴市场科技股和 AI 基础设施，低配半导体。 Garrett 认为「简单做多 Beta 的钱已经赚完」，建议转向做多黄金、新兴市场科技股（韩国 ETF 看涨期权未平仓量飙至历史高位）、AI 基础设施和超大型云计算，同时低配半导体。

💬 文章金句

- 对冲基金连续三周净卖出美股——恰恰是在标普 500 连创新高，连续三周刷新历史收盘纪录的这三周。

• 标普 500 3%-5%的抛售「只是时间问题」。
• 简单做多 Beta 的钱已经赚完。
• 对冲基金对北美股票相对 MSCI ACWI 指数的配置比例降至有数据以来最低，同时极度超配新兴市场。
• 过去两周的美国科技股去杠杆幅度是十年之最（-2.7 个标准差）。

📊 文章信息

AI 初评：82

来源：华尔街见闻

作者：华尔街见闻

分类：投资财经

语言：中文

阅读时间：8 分钟

字数：1846

标签： 高盛, 对冲基金, 标普500, 美股, 市场风险

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