高盛同日发布研报，基于国产 AI 芯片在中国服务器市场快速崛起的判断，上调寒武纪目标价至 2406 元并维持买入，同时将浪潮信息评级从买入下调至中性，核心逻辑是芯片国产化压缩了服务器组装商的利润空间。
📝 详细摘要
本文报道了高盛在同一天针对寒武纪和浪潮信息发布的两份研究报告。高盛的核心判断是，国产 AI 芯片正在中国 AI 服务器市场快速扩大份额，这一趋势对两家公司的影响截然不同。对于国产 AI 芯片制造商寒武纪，这是直接业务增量，其 2026 年一季度营收 29 亿元、环比增长 53%，合同负债从 0.6 万元骤升至 3.96 亿元，订单堆积，高盛因此大幅上调盈利预测，目标价上调至 2406 元。对于 AI 服务器组装商浪潮信息，芯片从英伟达高端 GPU 换成更便宜的国产芯片，导致服务器售价下降，毛利率从 2015-2023 年的 10%-15%跌至 2024 年的 6.8%、2025 年的 4.9%，高盛预计未来将维持在 5%-6%，因此将其评级从买入下调至中性，目标价从 86.5 元降至 76.5 元。文章还分析了浪潮的开放计算架构作为应对芯片多元化的技术护城河。
💡 主要观点
- 国产 AI 芯片在中国服务器市场份额快速提升，从 2024 年的 30%上升至 2025 年的 41%。 IDC 数据显示，2025 年中国 AI 芯片出货量同比增长 47%至 400 万片，国产芯片占比显著提升，政策鼓励和大型算力集群建设是主要驱动力。
💬 文章金句
- 国产 AI 芯片正在中国 AI 服务器市场快速扩大份额，相较于英伟达等芯片大厂的竞争力正在快速提升。
- 寒武纪一季度末的合同负债（即已收款但尚未交货的预收款）从上季度末的 0.6 万元骤升至 3.96 亿元——这意味着手头积压了大量待履行订单。
- 过去，浪潮卖的 AI 服务器里装的是英伟达的高端 GPU，一台服务器动辄十几万到二十几万美元，毛利率相对可观。现在，服务器里的芯片越来越多地换成了国产芯片，国产芯片成本更低，服务器的售价也随之下降。
- 浪潮的毛利率从 2015 至 2023 年的 10%-15%，跌至 2024 年的 6.8%、2025 年的 4.9%。高盛预计 2026 至 2028 年将维持在 5%-6%，回到两位数的可能性很低。
- 谁能最快适配新芯片，谁就能抢到订单。
📊 文章信息
AI 初评：82
来源：华尔街见闻
作者：华尔街见闻
分类：商业科技
语言：中文
阅读时间：9 分钟
字数：2150
标签： 高盛, 寒武纪, 浪潮信息, 国产AI芯片, AI服务器