本文深度复盘了中国独立大模型赛道从“AI 六小龙”到“AI 四小龙”的两年生死历程，揭示了 Coding 能力成为核心生产力战场后，四家头部公司因押注时间、决策风格和创始人代际差异而导致的市值分化。
📝 详细摘要
文章以 2025 年底 OpenRouter 与 a16z 联合发布的报告为引，指出编程在付费模型 token 使用量中的占比从年初的 11%飙升至 50%以上，标志着中国大模型行业的核心叙事从“超级应用”迁移至“Coding”。基于此，文章深入分析了智谱、MiniMax、月之暗面、阶跃星辰四家独立大模型公司在 2026 年 5 月的市值差异，并将其归因于各自押注 Coding 的时间先后、投入深度及创始人决策风格。智谱（唐杰，学术派）最早押注，凭借 GLM-5 系列在开源 Coding 评测中取得领先，市值最高；月之暗面（杨植麟，海归少壮派）在 DeepSeek 冲击后被迫转向，虽快速追赶但估值落后；MiniMax（闫俊杰，大厂派）因专注 C 端出海而转身最晚，但凭借现金牛业务获得较高市值；阶跃星辰（姜大昕+印奇，技术派+连续创业者）因资源分散在 Coding 主战场失位，市值最低。文章认为，Coding 主战场决定上限，但基本盘决定下限，四家公司的命运是技术路线、商业策略与创始人代际差异共同作用的结果。
💡 主要观点
- Coding 成为大模型行业真正的生产力主战场。 OpenRouter 与 a16z 的报告显示，编程在付费模型 token 使用量中的占比从 2025 年初的 11%飙升至 11 月的 50%以上，击穿了“超级应用”的行业叙事，Coding 能力成为衡量模型价值的核心标尺。
💬 文章金句
- AI 六小龙这个标签出生于 2023 年 4 月，死亡于 2025 年下半年。
- 当一家不在六小龙名单上的公司，用 1/100 的训练成本做出对标顶级闭源的开源模型，过去两年所有围绕‘中国版 OpenAI’的烧钱、投流、估值飙升，都需要重新论证它们的合理性。
- Coding 主战场决定上限，但基本盘决定下限。
- 时间线不会撒谎。看见 Coding 的时间早晚，直接决定了这些公司在 Coding 时代能拿到多少东西。
- 阶跃做了所有人都做的事……但没有把任何一条做到全球第一。这是一种‘博而不精’。
📊 文章信息
AI 初评：87
来源：虎嗅APP
作者：虎嗅APP
分类：商业科技
语言：中文
阅读时间：42 分钟
字数：10500
标签： 独立大模型, AI六小龙, Coding, 智谱, MiniMax