SpaceX 正式提交 S-1 文件启动 IPO，计划于 6 月 12 日上市，目标估值 1.75 万亿至 2 万亿美元，马斯克凭借多重股权结构掌握 85% 投票权，Starlink 是现金牛，xAI 是烧钱黑洞，AI+航天叙事支撑超高估值。
📝 详细摘要
本文是腾讯科技对 SpaceX IPO 招股书的深度解读。文章详细拆解了 SpaceX 的财务底牌：Starlink 在 2025 年贡献 114 亿美元营收，是唯一能产生正现金流的业务，但用户 ARPU 持续下滑；xAI 在 2025 年亏损 64 亿美元，每月烧钱约 10 亿美元，远超 OpenAI 和 Anthropic。马斯克通过 B 类超级投票权控制约 85% 的投票权，上市后公众股东几乎没有话语权。文章还披露了 Terafab 芯片项目、以 600 亿美元收购 Cursor 的独家选择权、以及太空 AI 计算舱等远期计划。华尔街对此次 IPO 存在显著分歧，高盛领衔承销，但部分分析师认为估值泡沫风险巨大。
💡 主要观点
- SpaceX IPO 是人类历史上规模最大的 IPO，目标估值 1.75 万亿至 2 万亿美元。 公司计划于 6 月 12 日在纳斯达克上市，募集 700 亿至 800 亿美元资金，对应 EBITDA 的估值倍数高达 266 倍，远超 Meta、英伟达和特斯拉。
💬 文章金句
- 天上赚的钱，全被地上的大模型烧掉了。
- SpaceX 以超过特斯拉两倍的估值倍数登陆公开市场，是价值发现还是泡沫叙事，将是上市后市场给出的第一道考题。
- 上市只是多了一群没有投票权的乘客，驾驶舱里仍然只有他一个人。
- 高盛把这次 IPO 称为一代人只有一次的机会，但也有分析师把它比作买一张彩票——头奖是火星，安慰奖是地球。
📊 文章信息
AI 初评：86
来源：腾讯科技
作者：腾讯科技
分类：商业科技
语言：中文
阅读时间：18 分钟
字数：4276
标签： SpaceX, IPO, 马斯克, Starlink, xAI