桃李面包 2025 年营收 54.48 亿元同比下降 10.5%，归母净利润 2.84 亿元同比暴跌 45.63%，连续第五年下滑，主因产能利用率不足导致折旧摊销侵蚀利润、直营渠道收缩及新品乏力。
📝 详细摘要
本文深度分析了桃李面包（603866.SH）2025 年年报及 2026 年一季报的业绩困境。核心问题在于利润端的结构性侵蚀：新建产能投产后，产能利用率从 67.35%降至 64.9%，导致折旧与摊销费用连年攀升至 3.17 亿元，占归母净利润比重高达 111.62%，完全覆盖并超过净利润。营收端同样承压，2025 年营收同比下降 10.5%，直营渠道收入下滑 12.43%，传统商超 KA 渠道的结构性转型是主因。产品层面，核心品类“醇熟”系列增长乏力，新品体量尚小，月饼业务因营销争议收入下滑 31.79%。东北大本营营收同比下降 8.89%，全国化扩张未达预期。2026 年一季度业绩仍未回暖，归母净利润同比降幅仍高达 38.32%。
💡 主要观点
- 折旧摊销费用连年攀升，已完全覆盖净利润。 2025 年折旧摊销费用达 3.17 亿元，占归母净利润比重 111.62%，主要因新建产能投产但产能利用率仅 64.9%，单位产品分摊成本上升，结构性侵蚀利润。
💬 文章金句
- 这已是公司归母净利润连续第五年下滑，降幅则创下近年之最。
- 2025 年该项费用占同期归母净利润的比重高达 111.62%，已完全覆盖并超过净利润，盈利能力持续承压。
- 资产已投下，产量却填不满。
📊 文章信息
AI 初评：82
来源：凤凰网财经
作者：凤凰网财经
分类：投资财经
语言：中文
阅读时间：10 分钟
字数：2291
标签： 桃李面包, 财报分析, 折旧摊销, 产能利用率, 消费零售