SpaceX 公布招股书，最大金主居然是死敌 Anthropic

📌 一句话摘要

SpaceX 招股书显示，其业务已分为航天、通信和 AI 三大板块，AI 业务虽亏损严重，但通过与 Anthropic 的巨额算力合作及轨道数据中心愿景，成为公司未来增长的核心叙事。

📝 详细摘要

本文基于 SpaceX 提交的 S-1 注册声明，深度解析了其 IPO 背后的业务结构与战略意图。文章指出，SpaceX 已不再是单纯的航天公司，其业务重组为航天、通信（星链）和 AI 三大板块。其中，星链是当前最赚钱的业务，2025 年营收 113.87 亿美元，但 ARPU 持续下滑；AI 业务（含 xAI 和 X）则处于巨额亏损状态，2025 年运营亏损达 63.6 亿美元。然而，AI 业务贡献了最大的未来想象空间：SpaceX 与 Anthropic 签订了价值约 450 亿美元的算力服务协议，并计划最早于 2028 年部署轨道 AI 计算卫星。文章还分析了马斯克通过双重股权结构对公司的绝对控制权，以及 IPO 后公众股东将无法影响公司决策的现实。

💡 主要观点

- SpaceX 业务重组为航天、通信和 AI 三大板块，AI 成为核心叙事。 招股书显示，SpaceX 通过收购 xAI 和 X，将 AI 业务正式纳入财报体系。尽管 AI 业务目前亏损严重，但其未来的算力出租和轨道数据中心愿景，是公司估值和增长故事的核心。

星链是当前现金流支柱，但面临 ARPU 持续下滑的压力。 2025 年星链营收 113.87 亿美元，贡献了 71.68 亿美元的利润。然而，其月度 ARPU 从 2023 年的 99 美元降至 2026 年一季度的 66 美元，表明其正以降价换取用户规模增长。

SpaceX 与竞争对手 Anthropic 签署了巨额算力合作协议。 Anthropic 将在 2026 年至 2029 年间每月向 SpaceX 支付 12.5 亿美元，合同总价值约 450 亿美元。这使 SpaceX 成为 xAI 竞争对手的关键算力供应商，体现了其 AI 基础设施的商业化能力。

马斯克通过双重股权结构，在 IPO 后仍将保留对公司的绝对控制权。 马斯克持有约 79% 的投票权，且只有他本人才能通过超级投票权股份解雇自己。这意味着公众股东将无法影响公司决策，公司治理结构引发部分机构投资者的质疑。

💬 文章金句

- S-1 注册声明里，SpaceX 现在分为了三个板块：航天业务、通信业务和 AI 业务。

• 星链赚钱，AI 烧钱，但 AI 又贡献了最大的未来市场想象。
• Anthropic 将每月向 SpaceX 支付 12.5 亿美元，一直付到 2029 年 5 月，折算下来一年约 150 亿美元，36 个月总合同价值约 450 亿美元。
• 只有马斯克能解雇马斯克。

📊 文章信息

AI 初评：82

来源：36氪

作者：36氪

分类：商业科技

语言：中文

阅读时间：15 分钟

字数：3695

标签： SpaceX, IPO, 招股书, AI, Anthropic

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