Title: 百亿私募衍复投资总经理顾王琴——长期持有与理性投资：一位量化管理人的思考 | BestBlogs.dev
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Published Time: 2026-07-04 17:45:00
Markdown Content: 市场涨涨跌跌，同一款量化私募，有人拿了好几年赚到钱，有人跌一点就慌忙卖掉。
东方财富邀请百亿量化私募衍复投资总经理顾王琴，结合大量客户真实经历，聊聊不同身份的人投资思路有什么差别，量化到底靠什么赚钱，普通人怎么挑指数、选量化产品，还有实用的避坑方法。 Q：东方财富 A：顾王琴 01 赚钱方式决定投资心态 Q：你平时接触很多不同职业、背景的客户，他们做投资的想法差别大吗？
A：我觉得投资就像一场性格测试。行情平稳时看不出区别，一遇到下跌，每个人过往的经历、性格、底线全都会暴露出来。能不能拿住产品，从来不看你学历多高、手里有多少钱，关键看你原来的钱是怎么赚来的。
第一种是实业老板。他们的钱是靠一单单生意、跑客户、管公司一点点攒下来的，本金来得不容易。他们最先问的永远是最坏能亏多少，对风险看得特别重。在他们眼里，投资机会再多，本金只有一份。
这里还能再分两类：一类看不懂金融产品，干脆把钱继续投进自己的生意；另一类愿意静下心听懂底层逻辑，一旦认可了策略，就拿得住、拿得久，也是市场里能长期赚钱的群体。
第二种是企业高管。收入稳定，现金流清晰，他们不追求暴富，而是想攒一笔稳健资产，覆盖孩子教育、老人看病、自己养老。希望资产不用天天盯，安安静静增值，最怕账户大起大落，打乱生活规划。
第三种是专业投资人。他们天天和风险打交道，思路完全不一样。普通投资者亏10%，第一反应就是止损离场；专业投资者会先确认两件事：这次回撤有没有超出预期？产品赚钱的底层逻辑变没变？只要这两点没问题，他们就能扛住波动，长期持有。 Q：常有人说女性投资者持仓时间更长、交易更少，是真的吗？
A：这个现象确实存在，但性别只是表面。能不能拿得住，核心在于你懂不懂产品靠什么赚钱。
很多人都买到过牛股，也赶过大牛市，最后却没留住收益。涨20%盼着再涨，涨到一半又害怕赶紧卖；亏两成怀疑自己选错，亏多了直接割肉。
反过来看学区房，短期跌一点大家不会急着卖，因为清楚房子的核心价值。投资也是这个道理，看不懂涨跌背后的原因，情绪就会牵着你频繁操作；认知到位了，才能扛住短期波动。
很多人有个误区，觉得专业人士收益一定更高。但实际上，长期收益高低和专业度、职业都没关系，关键看你能不能长期持有。不少踏实看懂逻辑的实业老板，长期收益反而比频繁买卖的专业散户更好。 02 量化盈利靠概率取胜 Q：很多普通人接触量化私募，都觉得挺神秘，经常第一句话就问：你们一年能赚多少？是不是有内幕？AI能预判行情吗？
A：大家对量化误会很深。其实量化取胜的关键，恰恰是承认自己没法精准预测涨跌，而是靠概率管理来赚钱。
拿保险打个比方：保险公司不知道谁会生病、出意外，靠大量客户分摊风险，稳定赚概率差。量化也是同样逻辑——不赌单只股票短期涨跌，而是通过上万次分散交易，抓取微小的正向收益，日积月累拿到回报。 主观投资和量化，可以用钓鱼和撒网来区分：
主观投资是定点钓鱼，深挖行业和个股，守着一个点位等机会，可能一整天没收获，也可能钓到大鱼；
量化是往整片鱼塘全面撒网，每天捞一点小额收益，不追求单次暴利，靠高频和分散累积长期收益。 Q：市面上的宽基指数一堆，沪深300、中证500、中证1000看着眼花，普通人怎么分清？
A：我拿人打比方，一听就明白：
* 沪深300：班里稳定的尖子生，茅台、招行这类大盘龙头都在里面，波动小、收益平稳，适合当家庭资产的压舱石，不会有巨大惊喜，也很少极端大跌。
* 中证500：三十到四十岁的上升期上班族，有成熟底子又有成长冲劲，风格均衡，波动比沪深300高，适合能承受小幅回撤的人。
* 中证1000：刚毕业的年轻人，中小盘企业集中，成长性强，但波动极大，风险承受能力弱的人要谨慎。
* 中证A500：不单纯看市值，讲究全行业均衡，每个赛道挑头部企业，更贴合国内长期经济发展。
* 中证全指：相当于买下整个学校，包含A股九成以上股票，大小盘、成长价值全覆盖，拿不准风格的新手选它不容易踏空。 Q：现在量化指增热度很高，它和普通指数基金差别在哪儿？适合谁买？
A：指数基金只能拿到市场平均收益，大盘涨它跟着涨，大盘跌它同步跌。而量化指增是在跟踪指数基础上，靠模型长期赚取小幅超额收益，长期累积下来，收益会比纯指数更高。不过，超额收益的实现存在不确定性，历史表现不代表未来收益，投资有风险，决策需谨慎。
我觉得这类产品特别适合职场妈妈、上班族。平时忙工作、顾家庭，没时间研究宏观和板块轮动，而量化靠机器规则选股，不受情绪干扰，不用天天盯盘，正常过日子，让投资与市场同步成长。
但一定要说清楚：量化指增并非稳赚不赔。股市行情不好时，所有权益产品都会波动。指数基金像普通小船，量化指增只是动力更强，遇上大风浪一样会摇晃。 03 三招筛选靠谱量化机构 Q：现在做量化的机构越来越多，越来越卷，超额收益也在变少，普通人现在投量化还是好时机吗？
A：我觉得依然值得配置。行业内卷主要有两个原因：有效因子被大量资金跟风使用，收益被摊薄；各家策略同质化严重。这种情况下就要会选机构，投资者不用看短期业绩爆不爆，抓住三个核心标准就行： 1.看超额收益稳不稳定。
一家机构每年稳定超额8%–10%，另一家某一年冲到20%，其余年份平平，肯定前者更靠谱。月度、年度的超额胜率是直观参考，短期高收益很多是押中市场风格，很难持续。 2.看研发投入实力。
量化私募本质上是科技公司，老策略失效全靠新模型补位。能不能留住核心研究员、持续投入算力、迭代新策略，是长期赚钱的核心竞争力。 3.看最大回撤和修复能力。
收益决定收益上限，回撤决定你的持有体验。回撤太大、修复太慢，多数人扛不住下跌提前卖出，再好的长期收益也和你无关。
可以把量化投资比作开车：收益率是车速，风控是刹车，研发迭代是发动机升级。能不能走到终点，刹车稳不稳、能不能持续升级动力，远比一时开得快更重要。 Q：现在不少量化产品出现超额缩水、回撤扩大，主要原因是什么？
A：两点最常见。一是市场资金扎堆同一个赚钱因子，资金变多，每份收益自然摊薄；二是核心投研人员频繁流失，策略没人持续更新，跟不上快速切换的市场风格。
另外,选机构时要留意一点：管理人有没有完整穿越过多轮行情——2021年核心资产行情、2022年熊市、2024年微盘股行情、2025年快速切换的市场。如果只在单一行情里赚钱，行情一变很容易大幅亏损。 Q：怎么一眼分清机构是激进型还是稳健型？
A：拉长时间看业绩，至少看五年，覆盖一轮完整牛熊。
短期一年的高收益，分不清是管理人的真实能力，还是押注风格、放宽风控换来的运气。等到熊市行情就能看出差距：激进机构会出现大幅回撤，稳健机构回撤可控、修复更快。
就像学生考试，一次98分、一次60分的学生，肯定不如每次稳定85分的学生让人放心。 04 不同资产规模的个性化配置 Q：不同人群怎么配置量化指增？能不能分类型介绍一下？
A：我会把投资者分成三类：
第一类是投资新手——先学会留在市场，别总想着赚快钱。
刚接触投资时，不用去钻研复杂的宏观、行业轮动，因为连专业机构都容易判断错短期行情，普通人花大量时间研究，性价比很低。
我觉得投资第一课是建立长期心态，先学着参与市场，再慢慢想办法跑赢市场，循序渐进。
第二类是稳健中产——均衡配置，守住现有财富不滑坡。
中产普遍焦虑账户涨跌影响生活质量，波动太大容易加重现实焦虑。
因为中产大多已经成家，要承担孩子教育、父母养老、医疗储备，最怕财富下滑。核心需求不是追求超高收益，而是资产风险均衡分散。
我建议房产、现金、量化指增等权益产品搭配配置，不要把钱集中在单一品类，这样能平滑风险。
第三类是高净值人群——优先守财，再谈增值和传承。
很多人以为有钱人追求高收益，实际恰恰相反。他们第一目标是保住现有资产，避免一次大亏，实现财富代代传承。
这种情况下，我们会建议他们搭建完整多元的资产框架，在一级、二级市场做多品类搭配，量化指增只是其中一块拼图，不靠单一产品赌行情。 Q：买权益类量化产品，一般要拿多久才算合适？
A：一轮完整牛熊周期三到五年，建议持有周期最少五年。很多投资者拿一年就觉得很长，但短短一年只能赶上单一市场风格，没法判断管理人的真实风控和投研能力。完整穿越牛熊，才能看清机构的真实水平。 05 量化投资四条避坑法则 Q：普通人分辨机构容易踩坑，有没有简单好记的避坑方法？
A：掌握四点，就能简单避坑： 1.不追短期业绩冠军。单年度收益第一名，很多是押注风格、放宽风控换来的短期红利，运气成分很大。跟风买入，等到市场风格切换，很容易深度回撤，性价比很低。建议要拉长周期看五年长期业绩。 2.不跟风追市场热点。全网热议、朋友圈人人讨论的产品，大多已经涨到高位，入场后持有体验很差。资产配置可以逆向布局关注度低的优质标的，长期收益更可观。 3.买入前问机构两个关键问题。第一，历史最大回撤多少，提前预判自己能承受的亏损；持有期间如果回撤突破历史极值，又没有合理解释，可以考虑赎回。第二，回撤之后修复速度怎么样，亏了能不能快速涨回来，这直接影响长期持有心态。 4.别把量化当成买彩票。量化不是短期暴富的工具，它不靠一次押注豪赌来赚钱，而更像是滚雪球。前期可能收益增长平淡，坚持长期持有，复利效应才会有机会显现。频繁申赎会有可能丢掉量化靠概率赚钱的优势。 Q：普通人平时怎么简单学习理财知识？
A：不必去深挖复杂因子、量化模型，因为普通投资者很难拿到机构内部核心数据，投入大量时间不划算。学习要化繁为简，盯住三个关键点：机构完整的从业市场经历、历史最大回撤、长期收益稳定性。选一款自己能安心持有五年以上的产品，远比弄懂所有专业术语重要。 06 寄语投资者
能长期靠投资变富的人，没有统一的资金门槛，却有一个共同特点：清楚自己的风险底线、看懂产品的底层赚钱逻辑、有长期持有的耐心。量化、指数只是理财工具，没有绝对完美的产品，只有适合自己的选择。
不用被短期涨跌牵动情绪，以五年以上周期做布局，避开“追热点、追短期冠军、重仓单一资产”等常见误区，才能在市场周期里稳稳守住复利，靠长期投资实现财富稳步增值。
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