172.全球宏观和资本市场 2026 半年度复盘与展望：AI 叙事的下一步

📌 一句话摘要

对话思瑞投资首席投资官 Ricky，深度复盘 2026 上半年全球资本市场，聚焦 AI 叙事如何在中美经济间制造 K 型分化，并探讨下半年的投资策略与潜在变盘风险。

📝 详细摘要

本期节目是「起朱楼宴宾客」半年一度的宏观与市场复盘。主持人大卫翁与思瑞投资 CIO Ricky 深入剖析了 2026 年上半年的全球资产表现，指出 AI 叙事已成为主导市场的核心力量。节目首先复盘了二季度 A 股、美股、日韩股市在科技股带动下的强劲反弹，以及港股、黄金的疲软，并揭示了机构投资者凭借深度产业调研获得的信息优势。核心部分围绕 AI 叙事展开：美国方面，史诗级的 AI 资本开支强力拉动投资，并通过股市财富效应刺激消费；而中国方面，AI 的影响更多体现在出口与先进制造业的利润修复上，但未能有效转化为广泛的就业与消费，经济呈现出 AI 领域通胀、其余领域通缩的 K 型分化。在下半年展望中，嘉宾认为市场已过度定价 AI 的早期预期，接下来的博弈焦点在于 AI 货币化创新的速度。投资策略上，建议投资者保持现金，关注市场流动性与美股「御三家」的上市动态，并长期布局 A 股国产替代与港股创新药机会，警惕市场变盘风险。

💡 主要观点

- AI 叙事已成为主导全球资本市场的唯一主线 过去半年内，地缘政治、美元资产抛售论等叙事均被更强的 AI 叙事冲击取代。市场表现极度分化，只有与 AI 强相关的科技赛道和半导体产业链持续走强。

AI 对中美经济的影响路径截然不同，导致 K 型分化 美国通过天量资本开支（占 GDP 近 6%）拉动投资，并通过股市财富效应提振消费；中国 AI 投资体量较小且滞后，其影响主要集中在出口和制造业利润修复，未能传导至广泛的就业与内需，反而加剧了经济结构的分化。

机构投资者的超额收益源于深度产业调研的时间差 以闪迪和美光为例，机构通过实地调研提前数月获知长单签订等关键信息，可在市场广泛认知前布局，这揭示了个人投资者与专业机构在信息获取上的巨大鸿沟。

下半年市场面临 AI 叙事演进与高估值的双重考验 市场已经为 AI 在 coding 和办公领域的货币化定价，但 AI 替代广义白领这一阶段面临巨大的社会和规则不确定性。若叙事无法进入下一阶段，市场可能面临重大调整风险。

下半年的核心策略是保持现金，关注结构性机会与变盘信号 鉴于市场高估值和变盘风险，建议投资者优先持有现金。可关注 A 股的国产替代和港股创新药等长线主题，并将美股流动性、关键公司（御三家）上市作为判断市场走向的核心指标。

💬 文章金句

- 实话实说，一直在惊恐中赚钱，每天都在赚一些钱，但每天都担心市场会变盘，又担心市场的风格会变，所以这个钱赚的可以说是心惊胆战。

• 只有在 AI 领域是通胀的，其他领域都是通缩的。是一个非常清晰的大 K 型结构。
• AI 这个东西它从一个大规模的实验室验证向商业应用的过程中，在今年有了重大突破……你愿不愿意拿出 5 万美金来投入到你相应的 agent 里面，同时把这个白领辞掉？
• 如果你是在四百多买的，相当于你已经赚到了四倍。但如果你是到 1000 块钱充进去的，你的能够赚到的利润就相对有限。
• 现在油价回到了基本上回到了美伊冲突之前的这个位置，但这个位置其实没有蕴含出之后很多的风险。

📊 文章信息

AI 初评：87

来源：起朱楼宴宾客

作者：大卫翁

分类：投资财经

语言：中文

阅读时间：153 分钟

字数：38150

标签： 全球宏观, AI叙事, 资本市场复盘, 资产配置, 中美经济

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