原创 梅岭 2026-07-21 18:37 广东
!Image 3 ▲此次出现资金问题的酒商，走的是“高买低卖，利用电商平台补贴机制套利”的路子。（视觉中国/图）
全文共5277字，阅读大约需要13分钟
* 这家公司称自己为“茅台搬运工”。但它并不是茅台的经销商或者专卖店，并没有从酒厂拿货的资格。
* 整个链条的各方参与者目的并不是卖酒，而只是套取平台的补贴。一瓶茅台在活动期间，能拿到的平台补贴大概在100元/瓶，由各个环节来瓜分。
* 在白酒行情不好时，许多黄牛以及大酒商都在2025年转头去炒白银、黄金。 本文首发于**南方周末 未经授权 不得转载**** 文｜南方周末记者 梅岭 **责任编辑｜顾策
2026年6月19日凌晨4点，在山东临沂国行商贸有限公司（下称国行商贸）茅台收货微信群里突然出现了一则公告：因公司所用的供应链资金断裂以及被股东挪用资金，导致部分酒款没法按时结算，货款可以转变为欠条。微信群记录显示，这条信息是国行商贸大股东魏英坤所发。
山东临沂市曾在2018年位列淘宝全国白酒消费最多的城市。这里拥有大量的白酒从业者。从天眼查公开数据来看，国行商贸是个典型的微型企业：注册于2014年，注册资本300万元，参保人数为0。但在白酒流通行业里，它的地位却非常突出。
“从规模来说，国行商贸在全国能排前五，山东排第一。”陈磊对南方周末记者说。他是国行商贸的供货商之一，与之合作已经三年多。
上述公告发布前，群里的供货商们还在讨论发货问题，似乎并没有意识到风暴来袭。消息发布后，几百人的茅台收货群里一片死寂。10个小时后，终于有供应商问：“没结账的怎么办？”
包括陈磊在内的更多供货商，则选择直接冲进国行商贸的公司所在地。“我们很多大户一直在国行熬到21号，没睡觉。魏英坤亲口对我们说，目前资金窟窿大约有8000万元，其中2700万元是货款，剩下的是高利息借款。”陈磊对南方周末记者说，他本人也有上百万元欠款未结。
据《重庆晨报》《酒业家》等多家媒体报道，2026年以来，涉案金额在千万级别的酒商出问题至少已经有5起。
这些酒商都有共同的特征：挂着酒行的名头但并不具备名酒代理商的资格。与传统黄牛依靠信息不对称，通过低买高卖赚取差价不同，此次出现资金问题的酒商，走的是“高买低卖，利用电商平台补贴机制套利”的路子。
1
#### “档口全国收酒”
国行商贸并没有官方网站链接。根据注册信息，国行商贸成立于2014年，法定代表人为魏英坤，经营范围包括食品销售、酒类经营等。南方周末记者拨打了国行商贸以及魏英坤的联系方式，均显示无人接听或话务正忙状态。
根据两位与魏英坤有过合作关系的供货商提供的信息，在国行商贸壮大以前，他也做过黄牛，倒卖产品以高端白酒和数码产品为主。
国行商贸在临沂只有一家线下店，该店位于兰山街道琅琊王路与北园路交会处。这里并不属于当地市中心繁华商圈中，但位于车流、物流、人流较为密集的商贸枢纽地带，地处全国第三大商品集散地临沂批发城的区域内。
这家店以“国行名酒”为店名，并有一个巨大的红色“H”标。在黄牛流通市场里，这个H标具有很强的背书功能。“全国各地档口都认，看到H标，就知道是国行的货。”王鑫对南方周末记者说，他是一位深圳茅台酒商，与国行商贸曾有过合作。
外界想了解国行商贸，公开渠道只有以“山东临沂国行商贸有限公司”为账号主体注册的微信公众号、抖音平台，logo同样是红色的H标。这些视频号中发布的内容，全是满满当当各类白酒堆满门店的视频。
其中最抢眼的就是茅台酒。从2023年开始，国行商贸唯一的线下门店，成箱的茅台堆积到了门外。这家公司称自己为“茅台搬运工”。但它并不是茅台的经销商或者专卖店，并没有从酒厂拿货的资格。
他们的货，都来自全国各地的供货商，也就是黄牛。
王鑫在深圳撸茅台多年，他向南方周末记者展示了自己撸货的装备：“人、机、实名一整套”的微信/电商号，他就有20个。在过去几年双十一期间，他用这些号，一个晚上可以下货20万—30万元。
“撸茅台在过去是高投入高回报的事，行情好的时候，一瓶茅台的利润可以达到1000元。”王鑫对南方周末记者表示。作为白酒链条上最末梢的毛细血管，他们用这些号在电商、线下超市、回收等多渠道广收茅台。
王鑫与国行商贸的合作始于2024年，方式是通过电商平台的主播建群认识。这些由主播建立的微信、钉钉群里，都是全国多地的大黄牛。
尽管深圳与山东临沂相距1700公里之遥，王鑫仍选择与国行商贸合作，原因在于：国行商贸给的价格高。
“北方白酒的受众比较大，当地酒商给的价格会贵一些。2024年时，国行商贸收的价格比深圳贵10—20元/瓶。”王鑫对南方周末记者说。
山东本地供货的陈磊，则是国行商贸主动打电话向他要货才开始合作，每瓶价格比市场价贵5—10元。
在酒水流通这个市场，账期是普遍存在的现象。王鑫还记得，2024年时，深圳流通市场的账期是1—2天，“但国行的账期达到7—14天，甚至更久”。
供货商们为什么愿意接受这么长的账期？
“国行商贸2024年收货时，10万元以内的酒水可以现结，但如果采取现结，供货商需要支付0.6%的手续费。”一位与国行商贸及魏英坤都有过接触的白酒行业资深人士对南方周末记者说。
他表示：“很多黄牛为了省下几百块钱，同意了延长账期。”而不愿意接受这种模式的王鑫，选择了不再合作。
这种账期对于资金周转需求很强的黄牛来说，意味着资金利用率变低。“如果是20万元的货，我两天拿到了钱，第三天我就可以去收货。十四天才能拿到钱，我要第十五天才可以继续，中间差了五倍。”王鑫说。
在他看来，这种模式套住的是小黄牛，对于大黄牛来说，这点利润并不足以抵消资金周转带来的影响。
国行商贸视频号显示，国行商贸唯一的线下门店里，成箱的茅台堆积到门外。（图片来源：视频号截图）
2
#### “盲盒卖酒”
黄牛们愿意与国行商贸合作的另一个原因是，酒不像过去那么好卖了。
2023年，被业界看作高端白酒的分水岭。在此之前，白酒是一个很好的单品，价格稳定，利润高，各种倒腾的差价外界不容易了解。行情好时，国行商贸这类大酒商收酒后，会选择继续卖给别的酒商或者黄牛，保持流转。
但2023年以后，白酒不再有暴利。以茅台为例，单瓶市场价从3000元开始，在2023年秋天开始下跌，次年6月跌破2000元/瓶，2025年价格从1900元、1800元一路跌至1690元/瓶。2026年后，茅台市场价已下探至1600元/瓶上下，与官方指导价之间的差价空间快速减少。
“当白酒不再有暴利的时候，酒商便开始在电商平台刷货，套取平台补贴。”一位与国行商贸合作的供货商对南方周末记者说。多位供货商都对南方周末记者表达了类似看法。
2019年6月，拼多多开启了“百亿补贴”模式，随后，淘宝、京东也推出了自己的“超级百亿补贴计划”，平台的本质是用低价商品做广告，吸引用户，争取流量。而茅台作为当时最具金融属性的硬通货，成为了最好的引流工具。
百亿补贴期间，各电商平台曾多次将飞天茅台的价格打至官方指导价以下。除了电商渠道与茅台酒厂有配额协议的部分飞天茅台酒，大量充斥在电商平台的白酒销售店铺，无论是自营，还是第三方商家，都需要从社会上收酒。
“撸茅”在这个背景下形成链条：大酒商/大黄牛在电商平台上开设店铺，获得百亿补贴资质后，终端消费者以低价购买，再由各级黄牛进行回收，最终回到平台商家手中。在这个链条里，大酒商/黄牛并不是靠卖酒赚钱，赚取的是返利。
他们还研究出了新的玩法——盲盒。与大众熟悉的抽“隐藏款”“稀有款”从而获得消费乐趣不同，白酒行业的盲盒并不面向终端，而是围绕电商平台的套利工具。这也是国行商贸这类公司规模壮大的利器。
王鑫亲自参与了这套玩法。他向南方周末记者解释：电商平台的主播与白酒供应商通过直播间、各电商店铺向消费者销售高端白酒，价格往往比市场价低。但这里的消费者，都是全国各地的黄牛。这三方甚至都在同一个微信群中。
这里的“盲盒”，指的是“消费者”从主播这里买了酒，却不检查，也不拆封，直接转手卖回给供应商。这个玩法中，会有许多外界不知道的暗号，比如“2026”“山河无恙”等。它们也许会出现在直播间口号里，也许是弹幕，也许是别的形式。
整个链条的各方参与者目的并不是卖酒，而只是套取平台的补贴。一瓶茅台在活动期间，能拿到的平台补贴大概在100元/瓶，由各个环节来瓜分。这也是全国黄牛身在各地，却愿意与远在山东的酒行合作的原因。
“酒行千千万，我当时选择国行，就是因为它的盲盒。盲盒说明它打入了电商的供应链。”王鑫对南方周末记者说。他展示了一箱过去用于盲盒玩法的飞天茅台酒，可以看到，上面贴着各种各样的封条胶带，重重叠叠。
胶带上会有各家酒行的标记，国行商贸的标记，就是他线下店、微信号logo上出现的巨大红色H标。“每家有实力的酒行都会对带着自己标的产品护盘。”王鑫说。
比如当市场行情只有1600元/瓶的时候，加上快递费用，每瓶酒放在黄牛手里，一天可能会亏掉80天/瓶，亏到大家都想退货。大酒行这时候就会对自己的产品进行护盘。比如带H标的，会按每瓶1700元进行收货。
这样做的目的，不单单是为了囤酒，还是为了打造自己的行业地位。“过去这几年，护盘的酒行会代表有实力。这并不代表他的酒是真的，也不代表他的规模很强。只是说摸清了行业这个门道，参与了这个游戏。”业内一位不愿透露姓名的资深白酒人士对南方周末记者说。
当各地的飞天茅台等高端白酒源源不断涌入临沂的国行商贸，这家公司从2023年制定的档口高价收酒的策略得以放大。当黄牛因为市场行情走低，没有更多销售茅台的渠道后，只能选择接受7—14天的账期。
王鑫在2024年就感觉到国行商贸的资金压力。比如，除了高价收酒、盲盒卖酒、拖长账期外，随着行业的持续走低，包括国行商贸在内的多家酒行，在收白酒盲盒时，会提出“胶带破了要扣钱，箱子破了要扣钱”等苛刻要求。
这在黄牛看来属于破坏规矩。“大家都是为了套平台利润来的，说白了，这里面装的是不是茅台酒不重要，你也可以装块石头。怎么到头来开始收割黄牛了？”
传统的盲盒是消费者买快乐，白酒盲盒是黄牛们花钱买流水，套取平台利润。前者拆箱是快乐，后者不拆才正常。王鑫因此离开了这个行业，陈磊也在2025年不再向国行商贸供货。
3
#### “金融游戏”穿帮了
陈磊不再供货的主要原因，是回款周期已经远超他能接受的时间。
“从2025年9月份前后，国行应该就没有资金了。”陈磊说。对于他这类的大供货商，国行商贸给的理由很多：钱提不出来、平台卡着等等。他甚至发现，自己高价卖给国行商贸的酒，被后者低价卖出。
有三位与国行商贸有过合作的受访者均对南方周末记者提及，国行商贸实际控制人涉及高利贷，在业内已是尽人皆知。
对于近期多家酒商爆雷，知趣营销总经理、白酒行业专家蔡学飞认为，这些酒商并不是做酒生意亏了，而是“金融游戏”穿帮了：“目前爆雷的酒商早已脱离了流通服务的本位，多数都是高买低卖的资金盘、电商刷单套补、高杠杆囤货等击鼓传花的运营模式。”
这种模式在价格倒挂、动销疲软的当下，拆东墙补西墙的泡沫属于一戳就破，爆雷本质是投机逻辑彻底失效，合规和现金流压力下泡沫商户的集中出清，也是酒行业挤泡沫的必然阵痛。
过去几年的“6·18”大促，各大电商平台纷纷把茅台当作引流利器，补贴后的飞天茅台、五粮液八代普五等高端白酒电商价格远低于当时的市场价。但在2026年，这种情况几乎消失。
2026年6月11日，北京市市场监督管理局约谈了淘宝、京东、拼多多、抖音、小红书等5家电商平台，通报其在“6·18”促销活动中存在虚假宣传“百亿补贴”、未公示实际补贴金额及规则不规范等问题，要求立即整改。
此外，2025年年底，贵州茅台宣布通过旗下数字营销平台“i茅台”App，上线茅台目前几乎所有的主流产品。通过对自营渠道的改革，茅台逐步将市场定价权收回手中。消费者可以买到平价茅台的同时，黄牛也失去了昔日的生存空间。
“无论套取平台补贴灰色与否，只要平台给钱，这个游戏就能玩得转。但这块没有了，国行商贸这类的酒商只能靠卖给消费者，但现在市场没有这么大的需求，所以规模越大的酒商，面临的问题越大。”上述不愿透露姓名的白酒资深从业者对南方周末记者说。
一位受访者对南方周末记者提及，国行商贸还在2025年进行了金银等贵金属的投资。在抖音、小红书等社交平台上，临沂当地IP发布的照片里还能看到，国行名酒线下门店招牌上，出现了“国行贵金属”五个字。
王鑫与陈磊都表示，在白酒行情不好时，许多黄牛以及大酒商都在2025年转头去炒白银、黄金。
“我也有做，用十块钱定金能撬动一克黄金，玩得很刺激。疯狂做多，跌了就不履约，亏10块钱，但上涨一个点保证金也就赚回来了。很多过去的茅台黄牛参与其中，并加了杠杆。”王鑫对南方周末记者说。
但在2026年1月，国际白银价格盘中闪崩36%，创下1980年以来最大单日跌幅，被市场称为“白银爆仓夜”。白银价格自由落体的同时，黄金也没能幸免，同样创下四十年来最大单日跌幅。这也是2026年多地酒商爆雷被业内提及较多的原因之一。
至今，陈磊和接近500人的国行商贸供货商，仍在焦急地等待一个结果。
（应受访者要求，王鑫、陈磊为化名）
其他人都在看   