Title: AI 泡沫的金丝雀，刚刚“死去”，当局甩锅“暂不救市” | BestBlogs.dev
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Published Time: 2026-07-29 16:39:00
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South Korea's stock market plunged sharply as AI enthusiasm waned, with the semiconductor sector leading the decline, leveraged ETFs suffering heavy losses, and the government refusing to intervene, suggesting global AI assets may be entering a re‑pricing phase. 华 华尔街见闻
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原创 李佳 董静 2026-07-29 16:39 北京
在煤矿时代，金丝雀被用来提前感知危险气体，而它们的倒下往往意味着更大的风险正在逼近。
如今，韩国股市似乎正在成为AI狂热退潮中的那只“金丝雀”。 作为本轮AI交易最拥挤的市场之一，韩国半导体板块率先遭遇剧烈抛售。
经过28日重挫近11%后，29日 KOSPI盘中一度跌13%，最终收盘跌近6%，近一个月跌了三分之一。
3倍做多韩国ETF KORU从6月高点约64美元跌至14美元，累计跌幅78%。
韩国市场此前正是全球AI热潮最强烈的受益者之一，存储芯片、HBM以及AI基础设施相关资产受到资金集中追捧。
但如今，最先被资金抛售的同样是这些高拥挤、高预期资产。 市场担忧，这可能不仅是一场韩国股市的调整，而是AI交易开始退潮的早期信号。
尤其值得关注的是，KOSPI在本轮AI行情中曾领先费城半导体指数（SOX）上涨，如今也领先下跌。（SOX昨夜已 跌破11200点关键支撑） 当 KOSPI 这只“金丝雀”倒下后，全球投资者开始重新审视一个关键问题：AI资产的高估值和高预期，是否正在进入重新定价阶段？
值得一提的是，面对散户投资者的巨额亏损与舆论压力，韩国政府“暂不救市”，称目前 无需启动平准基金，股市暴跌不全怪杠杆ETF。此表态引发散户强烈反弹，痛批政府曾高调诱导入市，如今面对崩跌却甩锅推卸责任。
韩国财政部长Koo Yun-cheol周三在国会质询中接受议员要求，就单只股票杠杆ETF在未经充分审慎论证的情况下仓促推出一事公开致歉。与此同时，韩国金融服务委员会委员长Lee Eog-weon当日表示，监管机构正在考虑将相关产品的准入限制在专业投资者范围之内，并研究下调杠杆倍数。
AI狂热退潮，韩国成为第一块倒下的多米诺骨牌
自6月22日高点以来，KOSPI累计跌幅已接近38%，最新一轮抛售进一步加剧市场恐慌。
在此前AI基础设施投资狂潮中，韩国半导体企业成为最大受益者之一。SK海力士凭借高带宽内存（HBM）需求爆发成为市场宠儿，三星电子也受到AI服务器产业链扩张预期推动。
但随着市场风险偏好快速降温，资金开始撤离。 **29日，SK海力士的业绩大幅超越历史水平，却依然令市场失望，股价再跌超9%，近一月跌近47%。折射出当前科技投资逻辑的深层矛盾——市场对AI相关企业的盈利预期已被推至极高水位，任何未能完全兑现的结果都可能触发大规模抛售。** !Image 5 三星电子同步失守100日均线及长期趋势线，近一月重挫35%。****
"鉴于SK海力士和三星在韩国综合指数中的权重，两者同时下跌时没有任何避险空间，"eToro亚太及中东地区首席分析师Josh Gilbert表示。
市场担忧的是，这可能并非单一市场调整，而是AI产业链交易从核心资产向外围资产扩散的开始。
技术面恶化，市场尚未迎来真正“投降”
从技术指标来看，KOSPI的调整仍未显示出明确结束信号。 虽然指数盘中一度跌破50日均线及200日均线，逼近支撑本轮上涨周期的长期趋势线。
!Image 8 RSI指标已降至2025年4月以来最低水平，显示市场进入超卖区域，但 历史经验显示，超卖并不意味着立即见底。
真正的市场底部通常伴随着更剧烈的恐慌、成交量放大以及波动率全面飙升。而目前KOSPI波动率指数的反应仍相对有限，意味着市场结构可能尚未完成充分出清。 换句话说，价格已经出现明显调整，但情绪层面的“最后一跌”是否完成，仍存在不确定性。
杠杆资金困局：KORU暴跌揭示AI交易风险
杠杆资金正在放大韩国市场的下跌压力。
3倍做多韩国ETF KORU今年6月初一度触及约64美元，最新跌至14美元附近，跌幅近80%。
对于持有这类产品的投资者而言，最大的风险并非单纯指数下跌，而是杠杆ETF每日再平衡机制带来的长期损耗。
这类产品追踪的是每日收益倍数，而不是长期累计收益。当市场持续震荡下跌时，复利效应会不断侵蚀净值。即使未来指数重新回到此前高点，杠杆ETF也未必能够同步恢复。 在AI行情中大量涌入的杠杆资金，如今正在成为市场下跌过程中的被动卖盘。
韩国“金丝雀”预警：全球AI资产重新定价的开端？
市场目前最关注的问题是，韩国半导体股的崩跌是否会进一步传导至全球芯片资产。
数据显示，KOSPI此前涨幅一度超过费城半导体指数（SOX），成为AI交易最激进的代表之一。而如今，当KOSPI跌回当前水平时，SOX仍高出约20%，两者之间出现明显背离。
如果历史相关性重新发挥作用，全球半导体指数可能仍存在补跌压力。
当然，韩国市场并不必然代表整个AI产业周期。美国大型科技公司的AI资本开支、云计算需求以及先进芯片订单仍是决定行业基本面的核心因素。但从资金行为来看，韩国正在成为观察AI交易是否过热的重要窗口。
如果AI热潮仍然能够依靠企业盈利兑现消化估值，那么这只是一次健康调整；但如果资金开始重新评估AI投资回报周期，那么韩国市场今天的剧烈波动，可能只是全球AI资产重新定价的开端。
“金丝雀”已经倒下，接下来市场要观察的是：它代表的是局部缺氧，还是整个矿井正在失去空气。
韩国政府“暂不救市”甩锅市场，散户强烈批评
据韩国媒体韩国中央日报7月29日报道，正随总统李在明出访巴西的青瓦台政策室室长金容范（Kim Yong-beom）表示，政府正在密切监控市场，目前还没有到启动股市平准基金（Stock Market Stabilization Fund）的阶段。
他将 此轮暴跌定性为市场寻找均衡点的"再评估过程"，将韩国股市的高波动性归因于 散户交易活跃、衍生品泛滥及半导体龙头股权重过高 等结构性问题，并对杠杆ETF的责任作出切割，称"不能把所有问题都归结为那一个原因"。
上述表态迅速在韩国网络社区和投资者群体中引发强烈反弹。
批评者认为，政府此前高调为市场造势、吸引散户入场，如今市场崩跌却以"市场自我调节"为由推卸责任，态度前后矛盾。
网络评论区充斥着类似声音：
> "政府当初鼓励散户入场，现在市场崩了，不仅不认错，反而说这是别人家的事。" 分析人士预计，随着市场波动持续，来自散户群体和在野党的政策问责压力将进一步升温。****
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