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This article analyzes the central bank's second consecutive month of increasing the 500 billion yuan outright reverse repo operation, examining its role in stabilizing market expectations, coordinating with fiscal policy, and the monetary policy outlook for the second half of the year. 
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21记者 2026-08-04 22:32 广东
记者丨 唐婧
编辑丨杨希
视频丨陈泽锴
为保持银行体系流动性充裕，央行连续第二个月加量续作买断式逆回购。
8月4日，中国人民银行公告称，将于8月5日开展5000亿元3个月（92天）期买断式逆回购操作，操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标。
由于本月有3000亿元3个月期买断式逆回购到期，此次操作实现净投放2000亿元，与7月持平。同日公布的7月流动性投放数据显示，7月公开市场国债买卖净投放500亿元，较6月的100亿元有所增加。
买断式逆回购是中国人民银行于2024年10月推出的公开市场操作工具，是指央行从一级交易商（如大型商业银行）手中购买债券，并约定未来由交易商回购的交易行为，以此实现向市场投放流动性。
东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，央行连续两月加量续作买断式逆回购，旨在保持市场流动性充裕，稳定市场预期。
此次加量续作的一大背景是，在前期央行公开市场各项操作适度调减等影响下，6月主要市场利率全面回升，7月进入稳定运行状态。其中，7月DR001和DR007都已较为稳定地运行在政策利率（1.4%）附近，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率月均值保持不变。
王青认为，这意味着在前期市场流动性偏松局面得到扭转后，市场利率进一步上行的空间有限。7月央行中期流动性已恢复净投放，8月3个月期买断式逆回购延续加量，这都有助于保持市场流动性充裕，避免市场利率过度上行。
在他看来，买断式逆回购加量续作的另一层用意，在于配合政府债券的顺利发行。鉴于7月政治局会议明确提出下半年要“加快财政支出和债券资金使用进度”，8月政府债券发行节奏大概率会进一步加快。因此，央行本月加量续作3个月期买断式逆回购，不仅有助于平抑发行过程中的资金波动，更是货币政策与财政政策协同发力的具体体现。
中信证券首席经济学家明明向记者指出，从操作看，央行7月底至8月初持续开展隔夜逆回购、7月加量开展国债买卖、8月超量续作买断式逆回购，体现了在短、中、长期流动性层面的全方位支持。这一系列举措，既落实了7月30日政治局会议“综合运用并适时调整货币政策工具”的要求，也呼应了央行8月1日召开的下半年工作会议关于“综合运用多种工具、保持流动性充裕”的明确部署。
需要注意的是，央行此前已多次提醒，某次公开市场操作量的大小，取决于流动性总量调控的需要，不宜根据单次操作量的多少来判断央行的政策取向。
例如，央行副行长邹澜7月15日在国新办新闻发布会上表示，公开市场操作量变化比较大，期限品种也比较多，这主要是由于影响银行流动性供求的因素较为复杂，财政收支、准备金缴存、现金投放等都会有重要影响。
邹澜强调，人民银行会统筹考虑这些因素变化，合理安排公开市场操作的品种和规模，有时会回笼资金，有时会投放资金，最终保持流动性总量处于合适水平，从而促进短端利率在政策利率附近平稳运行。截至8月4日17时，DR001加权利率约1.37%，DR007约1.38%，略低于政策利率水平，表明流动性整体保持充裕。
展望未来，王青预计，下半年宏观政策将向稳增长方向倾斜。政府债券发行节奏有望加快，8000亿元新型政策性金融工具也将进入落地见效阶段。为配合财政端发力，央行大概率加大中期流动性投放，通过买断式逆回购、MLF等工具持续注入流动性，确保银行体系流动性充裕，以支撑债券发行和配套信贷投放。这也是当前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。
与此同时，受高油价滞后效应及外部经贸环境不确定性上升等因素影响，出口增速面临高位回落压力，而国内消费和投资需求仍需进一步提振，后续宏观政策逆周期调节力度将继续加大。年内通胀总体温和，物价对货币政策的掣肘有限，降息降准仍有一定操作空间。 SFC
出品丨21财经客户端 21世纪经济报道
编辑丨金珊 21君荐读 