● 从股东自由现金流角度，重新审视「All cash is equal」

📌 一句话摘要 本文从股东自由现金流视角出发，辨析「All cash is equal」的真正含义，指出企业账面利润不等于股东可支配现金，并以中美市场数据、可口可乐、五粮液、银行股等案例论证分红回购对估值的决定性影响。 📝 详细摘要 文章从投资者常见的估值误区切入——将无风险利率直接等同于企业合

● 五粮液：主动出清，蓄力长远

📌 一句话摘要 本文分析五粮液 2025 年业绩调整，认为这是主动出清和战略深蹲，通过产品、品牌、渠道变革和高额分红回购，为长期价值蓄力。 📝 详细摘要 文章聚焦五粮液在 2025 年白酒行业深度调整期的表现。公司营收和利润出现较大调整，但文章认为这并非基本面恶化，而是基于谨慎性原则的主动财务校